思考资本自掏腰包养基3年难逃清盘命运，华宝基金“偏科”的战略之困

　　来源 | 独角金融

　　年内净值增长超过60%，近一年翻了一倍多，这样的基金却逃不过清盘命运？

　　华宝基金的一则产品清算报告，宣告了“华宝专精特新混合发起式”（简称“华宝专精特新”）基金的终结。这只清盘的发起式基金有两个特别的地方：一是业绩不错，最近一年收益率大幅跑赢同类平均水平及业绩基准；二是产品是由公司掏腰包成立的，且大部分都由自己的钱支撑着，外部的钱基本没怎么进来。相当于这三年公司自己花钱“养”了一只基金。

　　今年以来，华宝基金一共有7只基金清盘，其中6只都是主动权益基金。作为一个基金管理规模为3609.23亿元的大中型基金公司，混合型基金管理规模还不到200亿元。与之相对的是，ETF独领风骚，规模持续扩张，成为华宝基金的战略支柱与规模增长的核心引擎。

　　3年大限一到立刻清盘，规模不到1500万元

　　发起式基金在成立的时候，需要由基金公司、或高管、或基金经理认购一定数额，不低于1000万元，并至少持有3年。审核程序要稍微简单一点，成立门槛也要低一点，不必要达到2亿元，一般不少于5000万元即可。

　　华宝专精特新在2022年9月27日成立初期，募集金额1453.66万元，是一只典型的“迷你基”，其中华宝基金自己就贡献了1000万元，占到总规模近7成。

　　该基金重点投资于专精特新上市公司，在成立后的前两年，净值持续震荡走低，2024年9月23日一度触及0.5455的历史净值低点，跌了将近一半。但整个市场行情表现都不太理想，即便2023年全年亏损了11.66%，在同类产品中还处在中上水平。

　　图源：罐头图库

　　2024年华宝专精特新在业绩上走出了V型曲线，“924”行情之前延续此前跌势，“924”行情之后收益强势回升，但由于前期跌幅较大，全年净值仍然下跌了7.23%，而同类产品平均收益率为3.38%。

　　2025年净值继续大幅上涨，截至9月26日清盘之前净值达到1.1935，年内净值增长60%以上，近一年则翻了一倍多，同类产品排名244/4415。

　　从持仓情况来看，截至上半年末，前十大持仓股中包括天孚通信（300394.SZ）、新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ）等在创业板、科创板上市的科技股，今年以来股价涨幅普遍较大。

　　来源：天天基金网

　　然而，即便最近一年业绩大涨，但由于前期跌幅过大，成立以来投资收益率大部分时候都低于同类平均水平。这种情况很难吸引投资者的目光，基金规模自成立以来毫无起色，在最后运作日9月27日资产总计1431.83万元，而产品清盘预警线则是2亿元。

　　2022年、2023年、2024年、2025年上半年，该基金的净利润分别为-127.72万元、-114.36万元、-58.46万元、111.44万元，产品清算报告显示未分配利润为223.71万元，利润合计34.62万元。此外，产品存续期间的管理人报酬合计36.46万元。相当于这三年华宝基金自己拿着1000万元去投资，然后赚了一点钱。

　　基金经理钟奇此前在光大证券（601788.SH）、海通证券和民生证券从事证券研究工作，2021年6月加入华宝基金担任研究总监、创新研究发展中心总经理，2021年12月开始担任基金经理。不过总共只管理过3只基金，且都是“迷你基”，今年8月卸任了一只产品，再加上此次清盘的华宝专精特新混合，管理的产品目前仅剩1只，规模只有0.93亿元。

　　今年清盘7只产品，一只仅成立7个月

　　在华宝专精特新混合清盘之后，华宝基金还有一只基金清盘——华宝远识混合，今年3月18日才成立，初期募集资金2.37亿元，到了上半年末就只剩0.17亿元，一个季度规模降幅达到92.93%。9月初，产品发了清盘预警，到10月17日停止运作，仅7个月时间。

　　从收益上来看，截至清盘之前，华宝远识混合近6个月收益率为11.17%，同类排名为3997/4620。

　　今年以来，华宝基金一共有7只基金清盘，其中6只主动权益基金，均因为规模不达标清盘，还有1只被动指数型基金，清盘原因是持有人大会表决通过。

　　截至三季度末，华宝基金的基金管理规模为3609.23亿元，在192家公募机构中排在29名，其中非货基金规模1837.5亿元，排在28名。但混合基金规模155.81亿元，占全部基金规模的比例仅4.32%。

　　图源：罐头图库

　　过去几年，股市震荡下跌，全市场混合基金规模整体下降，华宝基金也是如此，2020年4季度混合基金规模突破300亿元，此后规模持续缩水。即便去年四季度以来股市持续升温，指数达到阶段性新高，华宝基金也未能把握住机会，混合基金规模基本处于滞涨状态。

　　业绩不稳、规模下滑之下，华宝基金多名主动权益基金经理管理规模偏小。前面提到的钟奇管理规模仅0.93亿元，郑英亮管理规模2.11亿元；今年8月庄皓亮因个人原因卸任全部产品并离职，卸任前其管理的基金规模仅2.53亿元；去年12月离任的陈龙在卸任全部基金之前，管理规模2亿元左右；此外，蔡目荣、喻银尤、张金涛、唐雪倩、王正等偏股型基金经理的管理规模也均在20亿元以下。

　　近年来，华宝基金在业务布局与资源投入上，似乎未将主动权益类产品置于核心战略地位。受此影响，公司在日益激烈的公募基金市场竞争中，逐渐面临主动权益基金市场份额收缩、行业影响力减弱的挑战。

　　四年规模增长停滞，ETF规模六年翻6倍

　　华宝基金在2020年四季度管理规模突破了3000亿元大关，2021年3月达到了3829.98亿元的历史高点，但此后四年规模基本没有增长，而且略有下滑。

　　从产品类型来看，除了混合基金之外，债券基金规模也偏低，截至三季度末为379.7亿元，占全部基金规模的10.52%。2021年二季度以来，大多在300-400亿元区间浮动，在其他基金公司依靠债券基金迅速扩张规模的同时，华宝基金的债券基金行业排名也在逐渐下滑，由2022年末的55名降至目前的72名，比混合基金在市场中的排名还靠后。

　　在各类基金中，华宝基金的货币基金规模最大，三季度末为1771.73亿元，占一半左右，但近几年也不见增长，反而比2021-2022年期间的2000亿元以上规模有所缩水。

　　数据来源：Wind，截至2025年3季度末数据

　　相对来说，华宝基金的强势领域在指数基金，准确说是ETF方面。很多公募机构在去年末行情回暖之时大力布局ETF，市场ETF整体规模不断攀升。与此不同的是，华宝基金在ETF领域起步较早，自2019年三季度达到100亿元以上，ETF规模持续稳步增长，截至今年三季度末非货币ETF规模908.75亿元，同比增长20.4%，六年翻了6倍以上，行业排名第12。

　　今年以来华宝基金共发行了26只基金，大部分是指数基金，其中ETF和ETF联接基金就有20只。今年9月推出的农牧渔ETF在深圳证券交易所正式挂牌交易，是全市场首只跟踪中证全指农牧渔指数的ETF产品。过去几年发行的券商ETF、医疗ETF、银行ETF规模均已超过百亿元。

　　北山常成基金投研院常务院长王兆江表示，近一年指数基金增长是政策引导与市场选择的同频共振。监管层明确推动指数化投资发展，旨在引导中长期资金入市，构建“长钱长投”的市场生态。对投资者而言，经过市场波动后，指数基金规则透明、成本低廉、分散风险的特性更具吸引力。此外，这也反映了投资者结构的变化。随着市场回暖，险资等机构资金加速通过ETF入市。同时，许多个人投资者也从追捧明星基金经理，转向更为“省心”的指数投资。

　　ETF发展进入快车道的同时，是否意味着主动管理会逐渐退场？王兆江并不这么认为，他表示，当前阶段更像是一种“良币驱逐劣币”的市场出清。过去那种依靠风格博弈、集中持股的粗放式主动投资策略正在失效。市场对主动基金经理提出了更高要求，必须具备真正的深度研究和创造超额收益的能力。